ФАКТОРЫ ПРИНЯТИЯ РЕШЕНИЙ И ОБРАЗОВАНИЯ ЦЕНОВЫХ ПУЗЫРЕЙ НА ФИНАНСОВЫХ РЫНКАХ: ТЕОРЕТИЧЕСКИЙ И ЭКСПЕРИМЕНТАЛЬНЫЙ ПОДХОД

Аннотация

Данная работа использует экспериментальный метод для изучения финансовых рынков. В первой части работы проанализированы существующие работы по экспериментальным финансовым рынкам и выделены факторы образования ценовых пузырей, которые там обнаружены. Затем изучены существующие способы измерения ценовых пузырей, отмечены их недостатки и предложены новые меры, которые их исправляют, в частности относительная переоценка (RO) и относительная недооценка (RU). Далее описан дизайн нового эксперимента, созданного на основе критики одного из существующих экспериментов. Ряд сессий этого эксперимента был проведён в Лаборатории экспериментальной экономики Университета Вены, и полученные данные позволили выделить ряд новых результатов. Во-первых, хорошо обученные участники уже не демонстрируют уменьшения ценовых пузырей по мере увеличения опыта участия в финансовых экспериментах, что являлось результатом ранних экспериментов; таким образом, качественное обучение можно рассматривать в качестве альтернативы опыту участия в торгах. Во-вторых, выявлена зависимость ценовых пузырей от предыдущих размеров выигрышей опытных участников рынка (ранее влияние всех опытных участников рынка на ценовые пузыри полагалось одинаковым).